国内稳增长政策持续加码经济表现整体仍处于降速区间-k8凯发

一周市场回顾

上周沪深300指数上涨0.84%，上证综指上涨1.22%，深证成指上涨0.78%，创业板指上涨0.28%，分行业来看，涨幅前三为:

• 建筑装饰板块涨幅第一，主因经济稳预期逐步升温，基建边际改善，
• 采掘板块涨幅第二，主因经历前期调控后价格逐步企稳，
• 国防军工板块涨幅第三，主因大国地缘不断升温，军品业绩向好。

跌幅前三为:

• 休闲服务板块跌幅第一，主因新冠疫情不断造成相关产业持续低迷，
• 医药生物板块跌幅第二，主因疫情受益板块前期上涨后调整，
• 传媒板块跌幅第三，主因前期元宇宙主题累计涨幅较大，有调整要求。

中欧观点

行至12月，国内稳增长政策持续加码，但经济表现整体仍处于降速区间伴随未来几周11月宏观数据的陆续出炉，12月中央经济工作会议的召开等因素的驱动，稳增长政策路径将更加清晰，市场对经济企稳的预期有望升温海外新冠新毒株肆虐对全球经济表现增添了额外的不确定因素，再加上美联储货币政策正常化进程启动，海外市场的震荡或影响a股的反弹进程但考虑到国内经济企稳的预期，中国央行更温和的货币政策表态和a股近期仍较充裕的流动性，预计a股年末表现较强

配置建议

在布局明年行情的过程中，应加大对以下板块的关注:1)消费伴随经济的企稳而有望复苏，且往年春节前消费股具备终端销售放量的预期，建议关注食品饮料和家电等行业，2)经济稳增长的发力点预计将落在符合双碳政策规划的新能源基建，建议关注其中电力建设，输配电设备，新能源电站运营领域，3)货币政策转宽松直接利好金融行业的盈利改善，尤其关注非银领域，保险行业在近两年的低迷后明年线下保费收入增速存在较强的改善预期。过去十年，a股历史上曾经有过的几次“稳增长”行情，都是在房地产成交低迷导致经济增速放缓，政策推动下出现，这一次“稳增长”行情会不会再次出现？。

对于债券市场，上周五总理在会见imf总裁时提及将适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持本次降准与7月降准的不同之处在于:1)目前市场对经济已经形成了较为悲观的一致预期，预期差较小，2)本次降准与监管对恒大事件的协调发生同时出炉，与潜在的宽信用联系较强我们认为，降准短期来看对债券市场形成利好，但此次利率下行的持续性或弱于上轮