天华超净的主要业务只有防静电超净和医疗器械两大主业-k8凯发

凭借着锂业的爆发，2021年天华超净净利润增长超过三倍，公司顺势推出46亿元的定增方案继续扩建锂项目。

在新能源赛道火热的当下，各主要公司都在比拼产能，天华超净也不例外，大客户宁德时代的需求或许是天华超净敢于继续扩产的决心在5万吨氢氧化锂基本完工后，公司定增46亿元主要用于扩产8.5万吨项目就在此时，以上投摩根为首的基金已经减持套现，公司股东人数何止翻倍

新业务爆发 老业务隐匿

天华超净盈利的爆发得益于锂电池业务开始产出效益作为一家新能源汽车产业链上的后起之秀，2019年天华超净才涉足锂业，公司与宁德时代等合资成立了宜宾市天宜锂业科创有限公司，天华超净参股42%

天宜锂业主要生产锂电池正极材料所需的氢氧化锂，2019年9月才开工建设的一期2万吨项目于2020年12月建成投产，技改后增加5000吨产能至2.5万吨2021年年报显示，二期2.5万吨也已经竣工验收，已进入试生产阶段

在一期投产后，天宜锂业立刻贡献重大盈利2021年，天宜锂业实现营收23.16亿元，净利润10.81亿元营收占到了天华超净近70%，净利润则接近90%在2020年将持股提升至68%后，天华超净计划以9.8亿元收购天宜锂业7%的股份

2021年，天宜锂业和宇寿医疗合计为天华超净实现营收27.74亿元，净利润12.46亿元，营收占到了天华超净的80%出头，贡献了99.6%的净利润，即盈利基本上都来自这两家子公司。

与新晋涉足的锂电池业务一样，宇寿医疗是天华超净上市后收购的新业务公司原有业务防静电超净技术产品2021年收入为6.22亿元，毛利率26.03%收入约占20%，净利润贡献几乎可以忽略

在锂业爆发前，天华超净的主要业务只有防静电超净和医疗器械两大主业。

2019年和2020年，宇寿医疗净利润分别为3968万元和1.58亿元，同年天华超净的净利润分别为6484万元和2.91亿元，两者相抵后剩余净利润为2516万元和1.33亿元，可以简单看做防静电超净产品的盈利额，2021年这部分净利润基本为零，那么这块收入超过6亿元的业务净利润去哪儿了。

扩产大干快上

2021年是新能源汽车的爆发之年根据统计数据，2021年新能源汽车产量增长145.6%，上一年的增长只有17.3%中汽协表示，2021年中国新能源汽车产量达354.5万辆，其中纯电动汽车产量为294.2万辆，同比增长了1.7倍

整车销量的翻倍增长带动了上下游的火热，尤其是上游锂电池及其相关领域价格涨声一片作为锂电池正极原材料的氢氧化锂价格从2021年年初的每吨5万元一路上涨至年末的超过20万元，涨幅超过300%，而2020年氢氧化锂价格不但没有上升，还下跌近10%

天华超净的氢氧化锂项目是在2020年12月投产的，正好赶上了这波价格拉升2021年一期2万吨产能最终实现2.36万吨产量，产能利用率超过100%如前所述，在一期技改和二期完成后，子公司天宜锂业的产能将达到5万吨

这只是起步。

在公布年报后，天华超净迅速启动定增方案，计划定增不超过46亿元用于扩产项目，其中24亿元投向全资子公司四川天华时代锂能有限公司6万吨氢氧化锂项目，8.2亿元投向天宜锂业下属公司2.5万吨氢氧化锂一期项目，9.8亿元用于收购天宜锂业7%的股权，4亿元补充流动资金因此，本次定增除4亿元用于补充流动资金外，全部与氢氧化锂项目有关按照天华超净定增预案中的介绍，两个扩产项目建设期分别为两年和一年，达产后每年为天华超净带来75.51亿元收入，净利润14.38亿元

天华超净目前拥有氢氧化锂产能为5万吨，定增项目建成后公司产能来到13.5万吨，对于扩建项目，天华超净在2021年报中已经有所介绍公司表示2021年分别在江安县工业园区和甘眉工业园投资建设5万吨和6万吨新能源锂电材料，电池级氢氧化锂项目

6万吨项目即本次定增项目，5万吨则包括本次募投的一期2.5万吨项目根据年报介绍，到2024年天华超净将达到年产16万吨电池级氢氧化锂产品的规模，较最初的2万吨产能增长了7倍

在天华超净扩产的同时，竞争对手也没闲着雅化集团目前氢氧化锂产能3.3万吨，公司扩产5万吨，总产能将达到8.3万吨，赣锋锂业现有氢氧化锂产能8.1万吨，加之规划的4.5万吨，公司未来产能将达到12.6万吨

在主要竞争者中，天华超净是起步规模较小的一家，却是扩产最激进的一家根据工信部数据，2021年全国氢氧化锂产量为17.5万吨，同比上涨超过50%，仅有2万吨规模的天华超净占比刚刚超过10%

业内预计2022年中国氢氧化锂产量将达到23.7万吨，同比增长35%，按照30%的复合增长2025年行业产量将超过50万吨天华超净募投项目达产后将基本实现三分天下有其一，成为氢氧化锂行业第一公司一年的产量与目前行业一年的产量相当，未来三年氢氧化锂的需求能快速扩张数倍吗

比如，在募投项目中，6万吨氢氧化锂扩产项目由天华超净全资子公司天华时代负责建设注册资本3.5亿元的天华时代与宁德时代没有股权上的关联，天宜锂业则有25%的股份属于宁德时代

宁德时代采购天宜锂业的氢氧化锂不但可以保证自己的原材料供应，还能享受利润分成。

而且，从行业从属上，天华超净的氢氧化锂处于行业中游，公司的性质更像是一个加工厂从2019年9月开工建厂，到2020年8月试生产，天宜锂业建设工期并不长，而且2019—2021年公司研发费用分别为3151万元，5711万元和5249万元，研发投入并不高

从关联交易上看，2021年天华超净从宁德时代采购了8亿元的锂精矿，碳酸锂，向其下属公司出售了2.94亿元的氢氧化锂，向宁德时代参股公司销售了1.61亿元的碳酸锂，关联销售合计4.55亿元。

锂精矿，碳酸锂可以加工成氢氧化锂，天宜锂业似乎成了宁德时代原材料的一个加工车间。本次投资不会影响公司主营业务的正常开展及募集资金投资项目的正常实施，不存在损害上市公司及全体股东利益的情形。。

在新能源汽车急剧扩容的背景下，产业链上下游扩产冲动明显，但机构的观点或许并不乐观在股价拉升数倍之后，天华超净的机构投资者正在大踏步离场，激增的股东数量也许不是个好现象

机构撤退 散户站岗

截至1月28日，天华超净的股东户数为42673户，超4万户股东已经是最高峰了。

2021年二季度末，天华超净的股东户数为18554户，是阶段性的低点，目前早已经增长不止翻倍了天华超净的股价也是从这一阶段起开始快速拉升，2021年5月底公司股价尚且在30元/股上下，四个多月后的9月中旬股价已经直达137.6元/股的高位

机构显然是这波行情的主导者2021年二季度末，基金持有天华超净1.18亿股，占比超过30%，年末持股下降至6017万股，占比仅有14.3%以持股最多的上投摩根基金为例，2021年二季度末该基金持股增长至3887万股，三季度小幅提升至4106万股，年末持股仅剩下2284万股，环比骤降超过44%

在基金等机构大幅减持后，天华超净股价也开始从高位滑落，一度跌幅近55%腰斩的股价和翻倍的股东人数，谁在天华超净股价高位接盘呢

机构大批撤离，天华超净对未来也并非十足乐观。

公司日前披露股权激励方案，解锁条件为2022—2024年营收不低于60亿元，70亿元和80亿元。

未来难预料，目前新能源汽车销售处于快速增长期，氢氧化锂价格仍在高位，2022年天华超净产能已经翻倍wind一致预期公司营收有望接近109亿元，远高于股权激励的要求，即使是大幅低于预期，天华超净也能轻松实现解锁条件

截至发稿，天华超净没有回复《证券市场周刊》的采访。本次投资符合公司的中长期发展规划，有利于公司完善锂电材料产业布局，巩固和提升公司的核心竞争力，公司将根据合同约定分期实施项目建设。

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