高研发投入之下百济神州仍未能实现盈利-k8凯发

今年发行价第三高的科创板新股百济神州12月15日上市首日开盘破发，集合竞价低开8.12%截至午间收盘，报168元，半日下跌12.77%按照盘中最低价155.02元计算，中一签亏算达1.88万元

百济神州发行价格192.6元，系年内第三高价股，仅次于禾迈股份和义翘神州12月7日百济神州披露发行结果，网上投资者放弃认购数量为103.25万股，网上投资者放弃认购金额约为1.99亿元，弃购率为0.78%

根据发行结果公告，百济神州预计ipo募集资金总额205.78亿元，实际募集资金254.84亿元，创下科创板开板以来生物医药企业募资纪录募集资金将主要用于药物临床试验研发项目，研发中心建设项目及生产基地研发及产业化项目等

目前尚未盈利

百济神州创立于2010年，专注于研究，开发，生产以及商业化创新型药物，公司关键管理团队包括联合创始人，执行董事，主席兼首席执行官johnv.oyler，联合创始人，科学顾问委员会主席兼董事王晓东博士，总裁，首席运营官兼中国区总经理吴晓滨历经11年发展，百济神州已从一家初创公司成长为业务遍及全球五大洲的全球性生物科技公司，并赢得了全球众多投资机构的青睐

招股书介绍，目前百济神州的商业化产品及临床阶段候选药物共有49款，包括12款商业化阶段药物，37款临床阶段候选药物另外，该公司正在进行的超50项临床前项目中，多个研究项目具备first—in—class潜力

百济神州2016年在美股上市，2018年在港股上市，此番在a股市场实现上市后，百济神州成为同时在三个市场挂牌上市的公司。

市场人士指出，百济神州也是首个从纳斯达克市场成功进入科创板的中概股，百济神州回a进一步彰显了科创板包容性制度设计对红筹企业，科创巨头的吸引力，同时也为更多未盈利的创新药企业畅通了回归通道，生物医药板块的集聚效应将进一步增强这也必然会吸引更多此前在纳斯达克或者港交所ipo的创新药企业在无需拆解原红筹架构的方式回归a股市场

高研发投入之下，百济神州仍未能实现盈利。我国生物制药一个最大的优势是覆盖了很多不发达国家，过去这些发展中国家基本上用不起这些生物制药的创新药和专利药，因为这些药在过去的日子里是欧美生产的，价格非常高。。

招股资料显示，2018年至2021年上半年，百济神州净利润分别为—47.47亿元，—69.15亿元，13.84亿元及—24.93亿元截至2021年6月30日，公司累计未分配利润达到—300.76亿元

亏损的主要原因来自百济神州高研发投入，2018至2021上半年的研发开支分别为45.97亿元，65.88亿元，89.43亿元和41.51亿元，研发占营收比重分别高达350.88%，223.03%，421.78%和84.88%无论是体量规模还是研发费用率，都远高于可比公司

百济神州公告提示称，公司目前尚未盈利，未来几年将存在持续大规模的研发投入，上市后一段时间内未盈利状态预计持续存在本次发行存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险

包销券商已浮亏

根据百济神州公告，公司a股新股发行价敲定为192.6元百济神州的发行价创下年内科创板新股第二高在此之前，年内科创板发行价最高的a股新股禾迈股份，发行价格达557.8元另外，百济神州还创下年内a股发行价第三高，仅次于禾迈股份和义翘神州

高发行价叠加尚未盈利，叠加今年11月以来不少新股破发，有投资者打起退堂鼓。

12月7日晚百济神州披露发行结果，网上投资者放弃认购数量为103.25万股，网上投资者放弃认购金额约为1.99亿元，网下投资者没有放弃认购股份情况。“另一条腿“就是布局新兴市场国家。

公告显示，网上网下投资者放弃认购股数全部由联席主承销商包销，总计包销股份的数量为103.25万股，包销金额为1.99亿元，包销股份的数量占超额配售启用后发行股份数量的比例为0.78%这意味着，百济神州弃购占比为0.78%

日前，百济神州上市首日低开8.12%，开盘价为176.96元截至午间收盘，报168元，半日下跌12.77%按照盘中最低价155.02元计算，中一签半日亏算达1.88万元

另外，网上投资者放弃认购数量为103.25万股将由中金公司，高盛高华，摩根大通，中信证券和国泰君安五家联席承销商包销伴随着百济神州上市首日破发，按照早盘盘中最低价155.02元计算，5家承销商半日亏损已达3880万元

有分析人士认为，此次大规模弃购主要在于公司体量大，发行价绝对值相对较高，同时港股存在估值锚，因此有些投资者可能会担忧。

值得一提的是，多家知名机构参与了百济神州此次科创板ipo战略配售，其中，社保基金获配8902万元，中国保险投资基金获配9.27亿元，中央企业乡村产业投资基金股份有限公司获配9.23亿元，阿布达比投资局获配4.64亿元这些战投方目前也已浮亏

年内首日破发新股已达12只

如果百济神州尾盘无法翻红，这将成为12月第二只破发股份，也成为今年a股第12只上市首日破发的新股。

自ipo询价新规发布后，a股打新不再稳赚不赔10月末至11月初的8个交易日内，就有10只新股上市首日破发，包括华兰股份，深城交，成大生物，戎美股份，新锐股份，中科微至，凯尔达，可孚医疗，中自科技，争光股份等

进入12月，首日破发新股再现日前，迪哲医药集合竞价结束以45元开盘，较发行价低开14.42%，日内最低价40.69元，最终报收41.1元，较发行价收跌21.83%

值得注意的是，这是12月以来a股市场首只上市首日破发的新股，也是11月18日以来首只上市首日破发的新股11月17日新点软件上市首日破发，随后上市的20只新股未再出现首日破发情况，打新赚钱效应逐渐回归，直到迪哲医药首日破发，让新股破发阴影再度显现

12月14日上市的新股嘉和美康，首日上午盘中也一度破发，不过其后该股股价拉起，重新回到发行价之上。中国创新药蓬勃发展这几年，在中国已经极大程度地改变了创新药的可及性和可支付性，比如癌症药价格高不可攀的局面，我们希望这个局面不光在中国发生，也能让中国的制药，中国的生物创新药走到很多发展中国家去，让那些国家的患者受益。

有市场人士指出，新股破发与发行价和新股发行估值对比行业估值的情况相关未来打新首要观察发行价，其次是估值，如果二者都处于中间地带，就参考公司股东背景和赛道情况

值得注意的是，百济神州在美股和港股上市后，均受到投资者的追捧截至12月15日发稿，百济神州港股收165.7港元，下跌5.53%，美股最新报收278.43美元百济神州的美股股票长期是高瓴的第一大重仓股根据最新公布的招股书，高瓴是公司的第三大股东，高瓴及其子公司合计持有百济神州约1.47亿股股份