粤开策略快评：设立北京证券交易所将带来五大投资机会-k8凯发

事件

国家主席9 月2 日在2021 年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会致辞中宣布，继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。

新三板深化改革持续

新三板自2012 年成立以来，2013 年正式挂牌运营，2014 年引入做市制度之后，市场规模迅速发展，2016 年底新三板挂牌企业突破1 万家，成为全球首家达到1 万家挂牌企业的证券市场2019 年新三板深化改革启动，新三板市场由量变迎来质变，通过设立精选层，优化投资者适当性，建立公开发行制度，引入连续竞价和转板机制等一系列改革举措，激发了市场活力，取得了积极成效如今新三板再迎利好，国家主席提出深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地

北京证券交易所定位

北京证券交易所主要定位是精选层公司，将与创新层，基础层一起组成新

三板制度方面将总体平移精选层各项制度，上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层，创新层与北京证券交易所层层递进的市场结构，同步试点证券发行注册制未来还将构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市，交易，退市，持续监管，投资者适当性管理等基础制度安排，补足多层次资本市场发展普惠金融的短板

精选层，科创板，创业板对比

北京证券交易所主要定位是精选层公司，未来将与沪深交易所，区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能我们将精选层与创业板，科创板进行对比发现，精选层企业目前整体较科创板和创业板公司还有一定差距，资产和利润规模较小，同时估值相对较低截止2021 年9 月2日，精选层，科创板和创业板公司数量分别为66/329/1014 家，企业平均总资产分别为5.98/16.61/21.17 亿元，企业平均市值为12.28/72.57/47.79 亿元，平均市盈率分别为23.39/55.05/39.87 倍，2021 上半年净利润分别为0.26/0.47/0.46 亿元伴随着未来北京证券交易所正式启动，精选层地位逐步提升，预计将有更多优质企业升入精选层登陆北交所，精选层整体质量将逐步提升，缩小与科创板和创业板的差距，形成协同发展的有利局面

设立北京证券交易所将带来五大投资机会

一，直接利好新三板企业尤其是精选层企业设立北京证券交易所将会全面提升新三板服务中小企业的能力，新三板精选层法律地位将显著提升，精选层公司被视同上市公司对待，投资者门槛有望进一步降低，新三板将迎来更多增量资金精选层企业挂牌已满一周年，目前已有5 家企业披露启动转板上市公告，部分企业披露公告后股价大幅上涨，建议投资者继续关注转板预期较强的精选层公司同时创新层和基础层企业作为北京证券交易所的后备力量，伴随着未来北京证券交易所的发展壮大，也将受到更多关注

二，利好专精特新概念板块北京证券交易所设立的目标之一就是培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨，合格投资者踊跃参与，中介机构归位尽责的良性市场生态专精特新企业作为近期政策支持重点和市场关注热点，具备核心业务相对集中，盈利水平横向领先，现金流健康和研发驱动力较强等优势，建议关注专精特新中的配套专家和单打冠军标的，具体可以参考我们之前发布报告《挖掘专精特新小巨人中的巨无霸》

三，利好创投板块尤其是北京区域创投企业设立北京证券交易所，是实施国家创新驱动发展战略，持续培育发展新动能的重要举措，对于更好发挥资本市场功能作用，促进科技与资本融合，支持中小企业创新发展具有重要意义，创投企业作为支持中小企业创新发展的关键主体也将发挥重要力量参考科创板设立带动创投板块上涨，设立北京证券交易所或将再次启动创投行情，建议关注优质创投企业尤其是北京区域优质创投公司投资机会

四，利好参股新三板企业的上市公司目前已有超过百家上市公司参股新三板企业，大部分均为财务投资，投资企业质量较高设立北京证券交易所有望带来一系列新三板制度改革，包括优化投资者门槛和公开发行制度等，将提升新三板优质企业的估值，为参股新三板企业的a 股上市公司带来更多投资收益，提升业绩水平

五，利好资本市场核心参与者券商设立北京证券交易所将带来资本市场扩容，有望带来更多参与者，直接利好资本市场核心参与者券商目前市场流动性维持边际宽松，a 股成交额持续放量，两市成交额连续第32 个交易日突破一万亿元，9 月1 日两市成交金额超1.7 万亿元，再创年内新高，其中沪市成交额创2015 年7 月24 日以来新高a 股迎来9 月开门红，我们在之前报告《聚力蓄势，a 股红九月可期》中提到，在基本面和资金面助力下，九月指数有望迎来上行，a 股红九月可期如今资本市场再迎重磅利好政策，市场热度有望再上台阶，建议关注财富管理转型领先的优质券商股投资机会

风险提示

政策推进不及预期