牛散彭朝晖：擅长中小盘成长股价值挖掘，赢在重仓、贵在坚持-k8凯发

对话牛三，民间系列，彭:擅长挖掘中小成长股价值，重仓制胜，坚持到底。

民间牛三是市场上一个神秘的群体他们是如何靠自己穿越牛熊，长期保持投资业绩优秀的相信是投资者非常感兴趣的话题为此，证券时报《时代会客厅》特别推出对话民间牛散系列访谈，邀请多位重磅嘉宾分享投资见解，希望他们的分享能给你带来投资灵感

最近几天，时代会客厅采访了的民间牛人先生彭目前是几家上市公司的前十大流通股东1994年入市的二代投资者，以前是上市公司高管，2003年成为职业投资者他们的风格是激进的，有三个起伏他们擅长挖掘中小成长股，喜欢集中持股，以年度为单位进行中长期投资目前，他们正忙于新半军

以下是采访的部分内容。

证券时报记者:你是从什么时候开始进入股市的。

彭:我早年在港股上市公司工作，对资本市场和上市公司有一个基本的了解1994年初，我在深圳证券街，也就是现在的福田区振华路，开了一个a股账户资本市场的名人，比如袁林，赵丹阳，都在同一个营业部那时候的外资企业工作繁忙，却痴迷股票，只能通过收音机和bb机查询股票信息和价格偶尔去售楼部的现场，旁边的电脑却整天被占着，只能看着大屏幕滚动显示价格下单的时候，她们还得和阿姨一起排队在营业部柜台前递纸条如果说杨百万是第一代投资者，那么我就是中国的第二代投资者

我喜欢做预期差的股票。

没买过大白马。

证券记者:能介绍一下你的第一桶金吗如何评价自己的投资风格

彭:其实我是有点散的市场初期资金6000多元，一直用自有资金投资第一桶金是1997—2001年投资b股赚的但当年投资b股手续复杂，国内人要借用国外身份证开公证账户否则会有财务和法律风险，我去外企工作也不会太难当时a，b股价差很大举个例子，我曾经重仓的一只深圳b股只有3毛多，而a股溢价8—10倍左右那么我为什么不把a股换成b股呢于是我把所有的a股都扔进了深圳b股后来几年月薪下来，留下800元生活费，剩下的换成了港币日前，我赚到了人生中的第一个一百万日前，中国证监会宣布b股对外开放，这是一件意义重大的积极的事情，可以改变我的一生几乎所有b股都连续超过10个涨停我在满仓充分享受了深市b股的巨大政策红利，四年内全仓投资b股收益约30倍

我真的会把自己想象成一个股神股市简直就是印钞机，我都无心上班了很快我的投资风格开始漂移2001年到2005年，我把b股全部换成了a股a股和b股都经历了超级熊市，a股最低跌到998点，几乎让市场窒息这个阶段主要是听各种消息，炒股结果惨不忍睹直到2008年底1664点的底部，我才逐渐形成了自己的投资体系，也就是以价值挖掘为主要因素的成长股的机会让我的投资发生了积极的变化

我不是短线交易玩家，也没买过太多龙头白马股我比较喜欢市场预期差的股票，关注中小低价股，尤其是科技成长股的机会毕竟有自己的小资金，可以承担波动风险，重仓持有灵活性很大的品种如果我热爱满仓集中持股的激进投资风格，一般不考虑止损，不受外界干扰，除非预期变化和基本面恶化，或者有更好的股票，否则我只会考虑换仓换股我的重仓股是按年中长期持有的，最长的一只股票持有了七年

我期待在我的投资生涯中挖掘出5—10倍的牛股，充分体现我的研究分析能力，让几十年的股市生活有意义，投资有真正的乐趣这是我投资追求的目标

证券时报记者:a股市场波动较大如何控制仓位

彭:我通常不会选择一年四季都在的合适时间我觉得我是中国a股市场最坚定的大牛虽然a股市场和我的持股经历了很多巨大的波动和沉重的教训，但我的风格很难改变不过我现在会根据自己对个股的研究和跟踪，结合市场热点的变化来调整仓位结构，可能也会做一些大波段虽然我集中持股，但我不会持有满仓的一只股票，除了特殊阶段，我会持有一只股票高达60%的仓位重仓的股票在持有成本较低的情况下会长期持有，但不重仓的股票肯定会中短期结合操作

听说投资遇到重大挫折的消息。

证券时报记者:你长期重仓持有有哪些风险教训不同于机构的专业研究能力，作为一个个人投资者，如何才能彻底了解一家公司的基本面

彭:在我28年的投资生涯中，我经历了三次重大挫折，即2006年的仓库爆炸，2015年的股市暴跌以及2016年初的崩盘，以及2018年的中美贸易战2006年，因为一次重大投资失败，差点跳楼我当时犯的最大错误是借钱买了满仓的股票这家xi的上市公司在被调查财务欺诈后连续六次跌停当时我的好朋友说有利，推荐给我，就以为发财的机会来了根本没有深入调研和公司调研结果身边一堆朋友无脑买，股价跌了一半失去信任让朋友的损失比自己的损失还要难受让我惨的是，08年因为股权分置改革错过了6124点，很多股票暴涨几十倍，包括我自己的那只回顾我认识的几十亿甚至上百亿的超级投资大佬，他们都是从6124点，中国最大的牛市开始，赚了几十块本来我基础很好，但是因为一次失误，我的仓和周围的朋友差距很大最大的牛市机会没有把握，但我感叹自己的命运和无尽的遗憾

在2003年实现财务自由并成为职业股民后，我很难接受重返工作的残酷现实那段艰难的时光是我一生中最黑暗的时刻生活的压力迫使我离开股市，重新规划人生2006年底，我回到香港上市公司担任高管我对港股和a股的关注一直没有停止，也一直在反思自己的问题想想怎么抓住机会东山再起

我现在的研究方法是通过自己的经历和积累发展起来的，吃了很多亏，交了很多学费以前盲目听信消息遇到投资挫折，所以现在特别注重做深入的基本面研究，把整个产业逻辑和企业逻辑搞清楚以前可能关注题材，现在更看重价值和未来成长稳不如冒更大的风险

从产业角度投资公司。

证券时报记者:你们具体是怎么研究市场，挖掘成长股的。

彭:首先，我非常认可院校的投研体制学会一套完善的投研体系很重要不要自恋，认为自己很优秀很多投资人总以为自己掌握了一些绝妙的招数，但其实我认为投资的本质是投资公司，了解行业和公司很重要我也经常参加卖方策略研讨会，各种上市公司和机构的路演和交流，从机构详细的研究报告中学习挖掘投资机会

其次，我在上市公司工作过，参与过资本项目的运作，对上市公司和资本市场有一定的了解。

第三，我的金融专业比较喜欢研究财务报表，我关注的公司要整理前三年的报表对于公司运营的详细了解，包括产业背景，战略规划，投资方向，财务结构，盈利能力，核心技术和r&d，董事长和创始团队背景，产业空间，上下游产业景气度，产品的稀缺性和独特性等等，都可以从报告中找到答案

第四，喜欢听一些市场声音，包括证券时报丰富的财经信息和公司信息披露，以及一些电视财经和股评节目，挖掘自媒体的市场声音有些人看股评会担心是虚张声势还是黑嘴，但我会分析市场在关注什么，通过他们的声音知道市场的热点是什么，了解市场在做什么现在有近5000只股票不听，怎么知道市场的变化而且他们不会干涉我的判断，因为我会独立思考，有自己的认知从大多数想法中学习，在我的脑海中没有盲目购买这个词

第六，喜欢深入研究当然，网上也有一些段子:秘书长损失一半，董事长损失全部但我不这么认为我去看上市公司，其实是在做一个佐证我会提前做好功课，带着问题和一些可以量化的指标进行调研，做一个交叉验证这样的研究很有意义我认为这种紧密而深入的研究是非常有价值的我希望我能比董事长和公司高管更了解公司如何判断一个公司能否从小市值做大市值，如何判断一个公司能否成为细分行业的领导者，我得从这些点点滴滴中做功课

第七，从中长期投资的角度来看，我关注的新经济板块的股票都有选股指标:未来两年业绩一般持续增长5—10倍，股价随业绩增长3—5倍我很少参与旧经济，周期股，大白马

最近走访了20家公司，知道情况不容乐观尤其是中小公司，下半年可能会有更多的企业无力支撑因为疫情，很多商业活动无法正常开展，供应链也出现了问题订单急剧下降前段时间有些公司因为疫情停产，经营肯定会发生很大的变化据我所知，少数公司有30%的业绩下滑，有的公司甚至有40%—50%的下滑直觉上感觉今年大部分公司可能都不太理想希望只是短期现象，期待有更多政策刺激经济，防止经济下滑

证券时报记者:那么你们的策略会有什么调整吗。

彭:在全球宏观经济疲软，部分欧美国家经济衰退，国内经济增速放缓的背景下，投资难度加大适当控制仓位，轻大盘重个股，抓住结构性机会可能是趋势重点是寻找高景气的行业和优秀的成长性公司，机构红利，困境反转比如我长期看好的新半军今年上半年，冯光锂电，新能源汽车等新能源表现突出市场基金永远是最聪明的每个人风格不同，但一定要尊重市场，完善自己的投资体系，密切关注市场的运行特点

去满仓的单程票基本上是一场灾难。

证券时报记者:投资的时候会加一些杠杆当使用杠杆作为工具时，如何控制风险你有什么经验

彭:对于很多中小散户朋友来说，杠杆是一个敏感，好奇又恐惧的话题我历史上损失最大的账户市值就是2015年的股灾以及随后的熔断2015年深沪两市最高融资规模约2.5万亿，配置杠杆估计10万亿虽然从2012年11月到2015年，我对创业板的大牛市判断准确，在2015年满仓创业板达到顶峰的时候，我获得了几十倍的利润但由于满仓这三年一直充斥着创业板，股灾整个过程都是坐过山车式的撤退，极其惨烈2016年初的熔断之后，又是一次大起大落的a字数字游戏，差点浪费了股市人生的第二次大牛市5178点

据我所知，2015年参与大宗交易和定增的机构异常火爆，大宗交易和定增甚至通过伞形信托资金配资实现了10倍杠杆当时很多活跃市场的百亿大牌都被集团扫地出门，很多深圳潮汕小贷公司进入配资市场几乎没有幸存者

一旦加杠杆，就会遇到系统性风险，那将是一场灾难即使满仓在股市灾难来临时没有融资，也没有回头路可走回顾中国股市30多年的历史，总体情况是积极的不融资的，对散户很友好稳健的散户是可以赚钱的，但是很多人其实是被融资杠杆打败的，所以融资杠杆是一把双刃剑当然，同样盈亏你赚得多，亏得惨那么想要增加杠杆应该怎么做呢

首先，融资一定要把握时机，避免赌徒心理判断整体市场环境相对稳定，大势将至，你对融资标的公司的基本面有很好的了解和把握如果真的是听新闻题材来做巨幅波动的题材融资很危险，那也要保持足够的流动性，否则一旦突发事件，题材公司基本面恶化，你很难应对暴跌其次，关于融资比例，现在监管政策对融资风险控制的很好，包括转换率，杠杆率，单票比特别需要提醒的是，历史经验表明，单票满仓几乎随时都在劫难逃，你没有足够的安全垫和足够的储备资金保证安全比，随时都会让你难受第三，你必须在随时减仓的同时止盈止损，保证合理的融资杠杆率你心中必须有一个目标期望值当你达到目标预期时，你必须止盈止损融资已经放大了你的贪婪和风险如果你犯了错误，你必须承认错误不要逆市，不要盲目补仓如果到达目标盈利位置，也必须及时止盈不要有一夜暴富的暴发户心态

投资最重要的是认清市场，尊重常识。

证券时报记者:经历了这么多风风雨雨，你还活在市场里，活得好好的你认为你做对了什么你对中小投资者有什么建议

彭:首先要尊重市场，对市场有清醒的认识，在下跌趋势下投资，大概率是亏多赚少那么a股是一个怎样的市场呢2018年25点，我以为中国进入了股权投资取代房地产投资的黄金时代虽然这几年中国股市在3000—3700左右波动，但我以为中国的房地产曾经是中国最大的投资市场现代人30年后，除了股权投资，根本找不到一个能容纳庞大资金，性价比相对较好的大资产市场我相信未来a股目前的整体估值会和中国经济相匹配

尊重常识和分析逻辑做投资选择必须要有基本常识，因为选择方向比努力更重要选择一个正确的产业方向或市场主流意见是极其重要的未来a股很长一段时间都是结构性机会，出现指数化牛市的可能性不大当然也不会出现巨大的系统性风险但是，个股就好比退市风险为零看公司层面是违背常识的如果有的公司报表特别漂亮，但是看不到r&d投资，没有产业背景，却把自己的技术讲得很精彩也有同质化严重的公司，包括出口型产品，以质优价廉著称他们的商业模式是一样的，但是你的毛利率比同行高很多在研究这个之前我会打个问号还有一些在海外做生意的公司，声称他们在一些非常落后的国家拥有一些先进的技术和资产之前做过海外并购，所以对这个特别警惕他说得很好，但我无法证明在国内赚不到钱，但是在海外落后国家能长期保持这么好的利润和现金流水平，我就要被质疑了一些科技公司或投资初创公司，对一级或二级或行业专家都不了解，突然冒出来说自己在某些方面很强，很赚钱，也会违背常识如果说常识让我防雷电，那么逻辑分析就是我坚持长期投资增值的动力，这需要长期的系统学习和积累

我总结了一件我成功过的事:重仓取胜固然重要，但坚持下去更重要事实上，如果投资组合过于分散，就很难获得高回报作为个人投资者，资金量并不大我最多三只重仓股，一年内短线灵活操作的很少基本上我每年都会从看好的行业板块中选择一到两只股票继续研究和跟踪一般来说，我有高景气行业的高弹性重仓股如果中长期95%的投资时间是煎熬和痛苦的等待，5%的快乐黄金时间，那守着股票真的比守寡还难如果你总是把握不了那5%，那你就承认自己很平庸，不可能人人都是股神在市场上做一个卑微的小学生，学会耐心等待坚持倾听和包容市场的不同声音和视角，求同存异，百家争鸣是增长智慧的选择，力求全面，理性，客观

做最确定的事情，找到最合适的生存方式，我认为a股市场容量足够大，不同的资本属性和风险承受能力必然会有不同的投资策略无论投资方法是研究分析长期的价值增长，基本面，短期的技术面，资金的情绪面，甚至是打板子的模式，只要能从股市赚钱，自己的持续盈利模式是最好的，就要继续坚持而不是被风格漂移迷失自我

复利增长是成功的法宝我想我们都知道稳定复利增长的道理盲目暴富，彩票中奖，肯定不适合股市复利就是做对了，同时风控就是减少失误我也在学习控制自己的风险控制从实际交易的角度来看，短线交易失败三四次，亏损，证明你的判断偏离了市场请大家休息一下，第一时间调整心态和策略养成良好的习惯和价值观和股市一样重要

纵观中外股市历史，无论牛市还是熊市，亏钱一定远大于赚钱，这是客观事实看看我们的a股市场，里面都是清华北大的精英专业人士和海外海归为什么觉得自己更聪明，更有优势获取超额收益建议专门做投资的买基金，不熟悉个股的买etf基金我觉得上班族投资的话，应该是保值增值或者获得额外的回报一年比一年投资多，比在银行买理财都是一种胜利职业选手只要收入强于自己的工作和生意，就会成功不可能每个人都因为股市而实现财务自由

提醒中小散户朋友风险，投资a股是资产配置的方向之一你必须评估自己的风险承受能力，量力而行不要借钱炒股，不要把生活费和应急资金用于企业经营，不要用可怕的学生校园贷炒股建议不要参与风险大的期货市场和外围市场如果a股不熟悉做美股和港股，可能更糟糕另外，这不是打麻将不能只挂一个，也不能撒花很多散户朋友贪小便宜或者深度套牢之后就不问了大部分都有几十只低价垃圾股真心劝你远离垃圾股全面注册制后，退市可能比现在更严厉未来即使市场处于牛市，全能型的鸡犬升天也没有机会一定是剧烈的分化无论如何，不能有被套牢的垃圾股的运气

证券记者:你经历过几次股市的大起大落你会如何调节自己的心情

彭:心态决定一切保持思想稳定，内心强大市场永远是对的，你永远是错的如果遇到挫折，就休息一下学习，充实自己股市永远不会关闭，但它可以继续再来像我经历了那么多挫折，还能重新站起来继续玩其实a股是非常包容多样性的，各种风格的人都有可能成功投资人的精明是一方面，努力是另一方面，需要自己去学习和摸索我也通过血的教训找到了自己的路

你需要投入一个大的格局，信念和感情，阳光永远是积极乐观的我相信，风雨过后必有阳光，股市总会在跌宕起伏的循环中变化只要你活着，你就有机会投资的时候一定要弘扬正能量，远离负能量，做正确的事，避免莫名其妙的浮躁和牢骚无意义的发泄只会让你更加无知和无趣投资就是实践保持心态平和，降低期望值和目标，会让内心更加平静自然

压力特别大的时候，自己想办法缓解压力例如，我喜欢唱歌和跑步我唱歌激情，跑步流汗，不想轻易发泄压力我也喜欢和朋友交流，尤其是年轻人年轻人的活力会感染他们的激情，尤其是投资科技股的时候，一定要关注年轻人关注的新鲜事物我经常在投资团的基础上组织各种投资聚会，和深圳及全国各地的朋友交流我觉得投资一定要跟最好的人在一起，跟强者走，跟市场上最好的玩家学习，分享成为大师的人，一定有他成功的理由和你一句话胜过十年的学习，也许最好的也能熬过去不要以偏概全，而是抓住他们的闪光点，取长补短