天风证券：芯片供给持续改善汽车业有望进入加库周期-k8凯发

天风证券发布行业报告称，21q4起，随芯片短缺逐步缓解，供给端改善，汽车行业有望进入加库周期，整车板块建议关注在手订单充沛，随缺芯缓解，具备较强产销量增长弹性，同时中长期竞争力不断强化的，广汽集团，吉利汽车，长安汽车，上汽集团)，以及造车新势力头部企业(小鹏汽车—w(09868)，理想汽车—w(02015)，蔚来汽车(nio.us))。

此外，在主动加库存阶段，整车企业对于零部件的需求量有望回升，同时原材料价格，海运费等已于21q4高位企稳甚至部分回落，该行认为当前时点零部件板块预期差及业绩修复空间更大。

零部件板块建议关注:

1)q3业绩触底，q4起有望反转向上，业绩弹性较大的(常熟汽饰(603035.sh)，均胜电子(600699.sh)，银轮股份(002126.sz)，精锻科技(300258.sz))等，

2)在汽车电子领域布局较多，受益于汽车芯片供应改善，出货量有望提升的(华域汽车(600741.sh)，星宇股份(601799.sh)，科博达(603786.sh)，华阳集团(002906.sz)，德赛西威(002920.sz))等，

3)受益于新能源汽车高景气的(宁德时代(300750.sz)(电新组覆盖)，拓普集团(601689.sh)，欣锐科技(300745.sz)，英搏尔(300681.sz)，精进电动(688280.sh)，汇川技术(300124.sz)(电新组覆盖)，富临精工(300432.sz)，银轮股份(002126.sz))等。

事件:乘联会发布数据:11月乘用车批发销量215.0万辆，环比 8.9%，同比—5.1%，较19年11月 6%，零售销量181.6万辆，同比—12.7%，较19年11月—6%。11月零售环比增长0%，相对近几年的11月环比增长4%，今年11月零售走势是稍有改善的。

天风证券主要观点如下:

芯片供给逐步改善，11月销量持续回升。。

9月末开始芯片供给逐步改善，乘用车产销逐月爬升11月乘用车批发销量215.0万辆，环比 8.9%，同比—5.1%，较19年11月 6%，零售销量181.6万辆，同比—12.7%，环比 6.0%，较19年11月—6%，相对近几年的11月环比 4%，今年11月零售走势较强

分品牌看:1)11月豪华品牌车零售21万辆，同比—19%，环比 17%，较19年同比 4%，2)主流合资品牌零售78万辆，同比—23%，环比 1%，较19年同比—21%3)自主品牌零售83万辆，同比 2%，环比 8%，较19年同比 11%自主品牌头部企业产业链韧性强，在新能源市场获得明显增量，上汽乘用车等同比均呈较高增长

新能源汽车市场多元化发力，行业渗透率加速提升。

据乘联会，11月新能源乘用车批发销量达到42.9万辆，环比 17.9%，同比 131.7%其中插电混动销量8.5万辆，同比 187.2%，纯电动的批发销量34.3万辆，同比 121.1%特斯拉，自主品牌头部企业以及蔚小理等新势力销量表现优秀，厂商批发销量突破万辆的企业有:比亚迪9.1万辆，特斯拉中国5.3万辆，上汽通用五菱5.0万辆，长城汽车1.6万辆，小鹏汽车1.6万辆，广汽埃安1.5万辆，奇瑞汽车1.4万辆，理想汽车1.3万辆，吉利汽车1.3万辆，上汽乘用车1.2万辆，上汽大众1.2万辆，蔚来汽车1.1万辆，一汽大众1.1万辆，合众汽车1.0万辆11月新能源车厂商批发渗透率达19.9%，呈现加速提升趋势，其中自主品牌中新能源车渗透率33.2%，远高于主流合资品牌的3.9%

11月汽车消费指数环比改善，经销商库存有所增加据中国汽车流通协会，11月汽车消费指数72.3，同比—9.6%，环比 9.4月经销商库存预警指数55.4%，同比—5.1pct，环比 2.9pct

对12月车市的展望:近期疫情二次蔓延全球，但汽车芯片供给的至暗时刻已经走过，芯片供给正逐步改善伴随着芯片问题的缓解，汽车供应情况有所改善，积压的市场需求也得到部分释放12月是我国乘用车市场的冬季旺销期，年末促销及春节前部分购车需求提前释放有望促进车市持续回暖，该行预计12月汽车产销量环比11月将继续提升，同比增速有望转正