光伏行业的周期性拐点大全能源又能否踩准呢-k8凯发

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尽管硅料价格已经下降，但是依旧挡不住硅料企业的扩产步伐。

12月20日晚，大全能源发布公告称，公司与包头市人民政府签订《包头市人民政府，大全能源战略合作框架协议书》，约定公司拟投资332.5亿元在包头市投资建设30万吨/年高纯工业硅项目 20万吨/年有机硅项目 20万吨/年高纯多晶硅项目 2.1万吨/年半导体多晶硅项目。

目前，大全能源的多晶硅设计产能为7万吨/年，加上ipo募投项目的3.5万吨．/年，突然再次增加20万吨/年产能，下游客户订单能否消化呢光伏行业的周期性拐点，大全能源又能否踩准呢

300亿投资扩产大跃进

根据大全能源的公告显示，本次投资中仅一期项目建设10万吨/年高纯多晶硅 1000 吨/年半导体多晶硅的预计总投资就达到85.5亿元。

21世纪经济报道记者注意到，截至2021年9月30日，大全能源的货币资金为42.48亿元，交易性金融资产为26.04亿元，另外还有2.9亿元的短期借款和3.5亿元的应付账款。

由此可见，别说是投资332.5亿元，就是支付一期项目的85.5亿元，大全能源也没有那么多钱。

资料显示，大全能源成立于2011年，是国内最早从事高纯多晶硅研发和制造的企业之一，主要产品为高纯多晶硅2016年，大全能源在新三板挂牌，两年后，即2018年退市，2021年7月22日在a股重新上市

大全能源此次登陆a股市场的ipo募资为50亿元，最终募资为66.47亿元，募投项目分别是拟投资4.21亿元的年产1000吨高纯半导体材料项目，35.12亿元的年产3.5万吨多晶硅项目和10.67亿元补充流动资金。

扣除发行费用之后，大全能源的募资净额约为60.67亿元，超募约10.67亿元很快，大全能源就宣布将超募资金中的3.2亿元永久补充流动资金

上市4个多月后，大全能源宣布使用超募资金约5.76亿元将年产3.5万吨多晶硅项目的投资总额由35.12亿元增加至40.88亿元如此算来，大全能源的超募资金剩下的不多了那么，332.5亿元投资的资金缺口最终需要从哪里筹集呢

日前，包头市领导会见了大全集团总裁徐翔，大全能源副董事长张龙根，大全能源总经理周强民一行在这次会见中，徐翔表示，将以最快速度推进在包项目建设，为包头的高质量发展贡献力量

日前，21世纪经济报道记者多次致电大全能源证券部，均无人接听此后，21世纪经济报道记者又给大全能源董秘孙逸铖发去了采访邮件，但是截至发稿时尚没有得到其回复

某券商电新行业分析师认为，大全能源未来有两种办法来解决资金的问题，一是借款或发债，会增加财务成本，二是定增，会稀释实控人的股权。

产品线延伸变数

日前，大全能源宣布，年产3.5万吨多晶硅项目主体生产设施已具备投产条件，开始投产运行。

资料显示，年产3.5万吨多晶硅项目的建设地点为石河子市化工新材料产业园内，建设周期为19个月，预计2022年3月底前达产达产后，大全能源的多晶硅总产能将达10.5万吨/年

就在大全能源的ipo募投项目刚刚开始投产运行没几天，12月20日晚，大全能源突然宣布扩产计划，此次不仅是扩产多晶硅项目，而且产品线从多晶硅延伸到工业硅，有机硅，半导体多晶硅。

其公告显示，20万吨/年高纯多晶硅项目和2.1万吨/年半导体多晶硅项目在内蒙古包头市九原工业园区投资建设，预计总投资金额为242.5亿元，分两期建成，其中一期项目预计投资金额约为85.5亿元，预计在2022年一季度开工建设，并于2023年二季度建成投产，二期项目将根据市场需求状况推进。

另外，30万吨/年高纯工业硅项目 20万吨/年有机硅项目在包头市固阳县辖区内的包头金山工业园区投资建设，项目预计总投资90亿元。

这个项目还没有签订项目投资协议书上述某券商电信行业分析师告诉21世纪经济报道记者，按照本次计划，大全能源在2023年二季度之前，只会增加10万吨/年高纯多晶硅 1000吨/年半导体多晶硅，至于二期项目何时会开始，那就要看募资速度以及行业变化情况了

资料显示，多晶硅按纯度分类可以分为冶金级多晶硅，太阳能级多晶硅和电子级多晶硅。

大全能源现有业务主要为高纯多晶硅的研发，生产及销售，产品主要应用于光伏行业，而半导体级多晶硅纯度要明显高于该公司目前的产品另外，大全能源从来没有从事过半导体级多晶硅的生产，因此，大全能源在技术储备，生产经验上能否顺利实施该项目尚是疑问

21世纪经济报道记者了解到，大全能源ipo募投项目之一的年产1000吨高纯半导体材料项目，就是主要生产半导体级多晶硅此次大全能源又在包头市的一期项目中加入了一个1000吨/年半导体多晶硅项目，几乎与ipo项目相一致，因此不排除该公司未来会以变更募投地址的形式将ipo募投项目从石河子市移花接木到包头市

硅料，硅片价格均开始下跌

光伏多晶硅价格历史变动趋势显示，2018年以前，多晶硅价格大致经历了暴力拉升—价格坍塌—震荡下跌三个阶段，其中2008—2009是光伏多晶硅供需切换引发价格坍塌的历史拐点。

但是，2020年下半年以来，由于下游需求旺盛，但上游产能不足，且硅料厂新产能建设周期长，导致硅料处于供不应求的状况，因此硅料价格一直处于快速上涨中。

今年11月上旬，多晶硅致密料的均价达到269元/公斤，这一价格是近10年以来的最高价而在今年1月初，多晶硅致密料的价格是每公斤84元，11个多月的时间就上涨了220.24%

硅片的价格也一路上涨，pvinfolink数据显示，2021年1月初，单晶硅片的成交均价为3.22元/片，单晶硅片的成交均价为3.90元/片，单晶硅片的成交均价为5.48元/片。

到了10月13日，单晶硅片的成交均价涨至5.75元/片，涨幅为78.57%，单晶硅片的成交均价涨至6.87元/片，涨幅为76.15%，单晶硅片的成交均价涨至9.10元/片，涨幅为66.06%。前三季度，大全能源销售商品，提供劳务收到现金688亿元，2020年同期收到现金18.18亿元。

国泰君安证券研究报告指出，2020年下半年至今，两方面因素共同作用致使多晶硅价格快速上扬: 一是，光伏终端装机需求逐步恢复， 二是，硅料产能小于单晶硅片产能，下游硅片企业新增单晶产能释放，单晶占比快速提升，高品质多晶硅供应趋紧，行业处于供不应求阶段。

但是，树不可能长到天上去，在今年11月下旬，硅片首先开始下跌。

日前，pvinfolink公布的光伏产业价格显示，单晶硅片的每片成交均价跌至6.40元，下跌了0.47元，跌幅达到6.8%，这是今年以来硅片价格一周最大的跌幅。

两周后，即12月8日，硅料价格开始松动，多晶硅致密料的价格由269元/公斤降至258元/公斤，降幅达到4.1%。

硅片降价之后，大家都在等硅料降，现在很明显，为了刺激下游的需求，上游开始通过降价来消除库存某光伏行业上市公司董秘告诉21世纪经济报道记者，整个光伏产业链之前都在博弈硅料下跌，现在硅料跌了，但并不是供需发生了变化，实际上就是等同于一次‘双12’促销，通过降价刺激吸引下游厂商

在目前下游需求低迷，而上游硅料价格依然较高带来成本压力的现状下，今年12月以来国内不少硅片厂商均有不同程度的减产，市场整体产出环比进一步减少，因此上游硅料，硅片开始陆续降价。

12月15日晚，pvinfolink最新一期的价格显示，多晶硅致密料均价为247元/公斤，较此前一周下跌了11元，跌幅为4.3%，多晶硅片均价为1.83元/片，较此前一周下跌了0.12元，跌幅为6.2%，166mm单晶硅片均价为4.90元/片，较此前一周下跌0.1元，跌幅为2%，182mm单晶硅片均价为5.70元/片，较此前一周下跌了0.15元，跌幅为2.6%，210mm单晶硅片均价为8元，较此前一周下跌了0.55元，跌幅为6.4%。

光伏上游产能过剩信号到来。。

资料显示，大全能源的主要产品为高纯多晶硅，主要应用于光伏行业，处于光伏产业链的上游环节。

2021年以来，受益于光伏产业硅片下游需求增加，硅料供不应求，大全能源产销两旺今年前三季度，大全能源累计实现营业收入83.05亿元，同比增长177.16%，归母净利润44.73亿元，同比增长799.73%

按照计划，到2022年3月底，大全能源的多晶硅产能将达到10.5万吨/年，到2023年二季度，大全能源的多晶硅产能将达到20.5万吨/年。

那么，到时候，整个光伏市场的景气度以及下游客户，能够消化掉大全能源的产能吗。

在采访中，21世纪经济报道记者了解到，今年2月，大全能源与中环股份签订了三年光伏高纯硅料供应合同，3月，大全能源与上机数控，高景太阳能签订长单。

同时，大全能源与高景太阳能的长单有效期则是从2021年6月至2024年5月，大全能源还手握两份与晶澳科技的供货长单，长单签订于今年5月，有效期为2021年7月至2025年12月，2024年和2025年每年的供货量高达3万吨此外，大全能源手握的其它长单还来自隆基股份，晶科能源，天合光能等

据测算，大全能源2021—2023年的长单约为32万吨硅料，已超过其未来三年产能100%由此可见，在没有包头项目产能的情况下，大全能源的产能可以被下游客户消化但是，如果加上包头一期项目的10万吨多晶硅产能，大全能源未来没有大额长期订单是无法消化的

那么，在目前多晶硅致密料，多晶硅片，单晶硅片全线下跌的背景下，光伏上游产能过剩的信号是否已经来了呢下游客户还有没有足够的长期订单呢

更重要的是，大全能源的竞争对手也开始进入产能释放的阶段通威股份在建的乐山二期和保山一期项目产能预计将于2021年底释放，东方希望预计2021年新增约3万吨产能，保利协鑫产能小幅增加

在上述某光伏行业上市公司董秘看来，伴随着通威股份新建产能的释放和持续的扩产，大全能源和亚洲硅业募投项目的逐步投产，整个行业的产能都会得到较大幅度的提升，现在，新一轮订单和价格的谈判仍然尚未全面开启，买卖双方处于相互观望的微妙市场氛围。

从二级市场来看，12月21日，大全能源股价为64.91元，相对于8月的96元高价已经跌去了32.39%。